Что делать, если получили маржин-колл

Трейдеров и инвесторов постоянно предупреждают о повышенном уровне рисков в маржинальной торговле. Однако многие, особенно новички, в стремлении быстро увеличить размер брокерского счета неоправданно используют максимальное кредитное плечо, пренебрегают правилами риск- и мани-менеджмента. Стоит ли говорить, что в таких условиях существенно возрастает вероятность потерь и получения от брокера сообщения с требованием увеличить объем свободных средств на счете (Margin Call). Что же делать участнику торгов, если он получил маржин-колл?

Что такое маржин-колл?

При ведении маржинальной торговли трейдер получает у брокера кредит в деньгах или активах в недостающем для совершения сделки размере. Однако этот кредит обязательно является залоговым - в роли залога выступают средства и ликвидные активы, имеющиеся на собственном счете клиента. Этот залог носит название "маржа" (англ. margin) и выступает гарантией возврата предоставленного брокером займа.

Для участников биржевых торгов брокер рассчитывает два вида маржи:

1. Начальную. Она представляет собой размер залога, необходимый для обеспечения заключаемой сделки. В залог могут входить средства на брокерском счете и учитываемые на нем ликвидные активы (в денежном эквиваленте).
2. Минимальную. Так называют минимальный размер залога, которого достаточно для обеспечения открытой позиции. Если стоимость маржи (переданных в залог активов) в ходе торгов уменьшается до этого уровня, возникает опасность, что кредит брокера не будет погашен трейдером. Чтобы избежать такого исхода, кредитор (брокер) может ликвидировать открытую позицию или ее часть, а полученные от такой операции средства или активы удержать со счета трейдера для погашения предоставленного займа. Минимальная маржа меньше начальной.

Расчет начальной маржи ведется исходя из суммы сделки и ставки риска (устанавливается клиринговым центром для каждого актива в сделках на покупку и продажу). Например, если по акциям компании ABC установлена ставка начальной маржи в лонг 0,2, то для покупки этих бумаг на 500 тыс. рублей трейдеру нужно иметь на счете 500 × 0,2 = 100 тыс. рублей в качестве залога (начальной маржи).

Действителен и обратный расчет: имея на счете 50 тыс. рублей, трейдер может провести сделку на 50 / 0,2 = 250 тыс. рублей по акциям компании ABC.

Если же трейдер, имея 50 тыс. рублей, купит на 100 тыс. акции компаний ABC, то его реальная начальная маржа составит 20 тыс. рублей, необходимые средства для сделки он получит в кредит от брокера, а оставшиеся собственные 30 тыс. сможет использовать для открытия других позиций.

Коэффициент для расчета минимальной маржи для клиентов со стандартным и повышенным уровнями риска составляет 0,5.

Таким образом, в описанной выше сделке для клиента стандартного уровня риска минимальная маржа составит 10 тыс. рублей, для остальных уровней - 12 тыс.

Именно эти уровни и имеют отношение к маржин-коллу. Свое название (в англ. - Margin Call) он получил еще во времена, когда средством коммуникации между брокером и его клиентом был телефон. Когда по открытой сделке возникала опасность, что при движении котировок залога окажется недостаточно, брокер звонил клиенту, предупреждая об этом.

Сам по себе маржин-колл не несет негативных последствий, брокер только информирует клиента о ситуации с залогом. Направляется клиенту такое сообщение, когда норматив покрытия риска для целей исполнения поручений клиента (НПР1) становится отрицательным. 

Рассчитывается НПР1 как разность между стоимостью ликвидных активов в портфеле и начальной маржой. Фактически отрицательный НПР1 означает, что остаток свободных средств в портфеле/на счете снизился до нуля или меньше, и, соответственно, клиент больше не может совершать необеспеченные (маржинальные) сделки.

В то же время такая ситуация является сигналом для участника торгов, что цена актива (купленного или проданного с кредитным плечом) идет против направления сделки, уже принесла значительный убыток, уровень маржи уменьшается, что может в дальнейшем привести к принудительному закрытию позиций. Именно так, и как руководство к некоторым действиям, должен рассматривать маржин-колл трейдер.

Неприятный момент с закрытием позиций наступит, когда до отрицательной величины дойдет норматив покрытия риска для целей оценки текущей позиции (НПР2). Он рассчитывается как разность между текущей стоимостью портфеля и минимальной маржой. Ситуация, когда этот показатель становится меньше нуля и брокер начинает принудительную ликвидацию позиций клиента, называется стоп-аут (Stop Out). И если после получения Margin Call трейдер еще может повлиять на ситуацию, то при Stop Out от него уже ничего не зависит. Брокер закроет всю текущую позицию или ее часть, пока уровень достаточности средств (УДС) не достигнет 1, то есть стоимость активов в портфеле не сравняется с новым значением начальной маржи. 

Что делать при получении маржин-колла

В условиях реальных торгов выбор действий трейдера при получении маржин-колла невелик. Он может:

1. Пополнить счет, чтобы увеличить объем свободных средств. Возможно, это позволит переждать просадку до момента, пока цена развернется в нужную сторону и принесет прибыль.
2. Закрыть самостоятельно часть позиции, снизив тем самым уровень маржи. Как и в первом варианте, это, может быть, позволит дождаться разворота цены и дополнительно уменьшит потенциальный уровень убытков, который может быть получен при стоп-аут.
3. Ничего не делать, дождаться или разворота цены или принудительного закрытия позиций.
4. Попытаться зафиксировать текущий убыток открытием хедж-позиций (при необходимости довнести для этого средства на счет), а затем воспользоваться приемами, позволяющими выйти из просадки.

Ни один из этих вариантов нельзя считать нормальным. Получение маржин-колла уже означает, что трейдер неверно оценил риски торговли с кредитным плечом и пренебрег правилами торговой системы. Скорее всего, убытков в этом случае избежать не удастся, а в худшем случае за счет проскальзывания при закрытии убыточных позиций или отсутствии на рынке контрагента для такой сделки возможна потеря всего депозита и даже появление на счете отрицательного баланса. Его сумму придется возместить брокеру.

Как избежать маржин-коллов

Чтобы не нести таких потерь, участнику торгов необходимо:

• Проводить качественный анализ и прогнозирование движения цены актива, по которому будет открыта маржинальная позиция.
• Не входить в сделки с максимально доступным кредитным плечом.
• При открытой маржинальной позиции постоянно мониторить соотношение между суммой свободных средств, начальной и минимальной маржой.
• Защищать маржинальные сделки от значительных убытков размещением стоп-приказов.
• При движении цены в сторону, противоположную открытой маржинальной позиции, не дожидаясь получения маржин-колла, довносить на счет средства или ликвидные активы либо закрывать часть убыточной позиции.

В целом при маржинальной торговле маржин-колл - ситуация вероятная. При его получении не следует паниковать, нужно совершать обдуманные действия. После выхода из просадки или фиксации убытков обязательно выяснить причины, которые привели к такой ситуации и не повторять ошибок.

Частые вопросы

По каким каналам приходит маржин-колл?

Такое сообщение должно быть доставлено клиенту максимально оперативно, поэтому обязательно транслируется в торговый терминал, может дублироваться на электронную почту, привязанный к счету номер телефона, в виде push-уведомлений.

На какую сумму пополнять счет при маржин-колле?

Сумма должны быть достаточной, чтобы гарантированно, даже при продолжении негативного развития событий на рынке, не допустить срабатывания стоп-аута. Рассчитывать придется по уровням риска, остатку свободных средств, динамике котировок актива.

Что кроме ошибок может привести к маржин-коллу?

Любые факторы, которые приводят к уменьшению размера счета, потенциально могут спровоцировать маржин-колл. Один из наиболее вероятных - комиссия брокера за пользование заемными средствами при открытии маржинальных позиций на длительный срок.